НПЗ России зарабатывают хорошую прибыль

Экономический анализ прибыли российских нефтеперерабатывающих заводов: текущие тренды

Российские нефтеперерабатывающие заводы (НПЗ) показывают впечатляющую рентабельность благодаря росту цен на энергоносители на мировом рынке. По прогнозам компании «Эйлер», в третьем квартале 2026 года маржа переработки нефти достигнет рекордных значений из-за значительного роста цен на нефтепродукты.

Крэк-спред и его влияние на НПЗ

Крэк-спред — разница в стоимости нефти и нефтепродуктов — ключевой показатель эффективности переработки. В третьем квартале 2026 года ожидается рост крэк-спреда на бензин до $320 за тонну (на 16,8%) и на дизельное топливо до $460 за тонну (на 14,4%). Это максимальные значения с 2024 года. Однако в четвертом квартале крэк-спред на бензин сократится на 16%, а на дизельное топливо — почти на 22%, что требует от НПЗ адаптации к новым условиям.

Роль топливного демпфера

Топливный демпфер, поддерживающий цены на нефтепродукты, важен для финансовой устойчивости НПЗ. Государство выплачивает нефтепереработчикам около 70% недополученной прибыли, что сдерживает рост внутренних цен и стимулирует экспорт.

От топливного демпфера особенно выигрывают компании с высокой долей переработки, такие как Башнефть (80–90% от добычи), Газпромнефть (70–75%), Татнефть, Роснефть и Лукойл (около 50%). У Сургутнефтегаза доля переработки составляет около 30%.

Инвестиционная привлекательность НПЗ

Среди компаний выделяется Газпромнефть, которая в первом полугодии 2026 года увеличила EBITDA на 42%, чистую прибыль почти вдвое, а дивидендную доходность — до 7,6%. Акции компании выросли на 13,5% с начала года.

Также привлекательны акции Татнефти и Лукойла в краткосрочной перспективе. Однако продажа властями Башкирии своего пакета акций Башнефти может снизить ее инвестиционную привлекательность из-за неопределенности с дивидендами.

Риски и перспективы

Инвесторы должны учитывать риски атак БПЛА, которые могут снизить операционную эффективность НПЗ. Несмотря на высокие показатели рентабельности, важно анализировать рыночные тенденции и корректировать инвестиционные стратегии.